智通财经APP了解到，7月1日，汇德收购-Z(07841)在港交所递交探究与SYNAGISTICS PTE. LTD. (以下简称“SYNAGISTICS”)进行业务团结、进行荒谬标的的收购公司并购交游(De-SPAC)的文献，视同IPO请求，海通外洋、招银外洋为其联席保荐东谈主。

汇德收购将在鼓舞超越大会批准后，将公司的英文称号由“HK Acquisition Corporation”变更为“SYNAGISTICS”，汉文称号由“香港汇德收购公司”变更为“狮腾有限公司”，交割后告成。字据团结左券，SYNAGISTICS的拟定估值为35亿港元。同期，汇德收购和SYNAGISTICS已与9名PIPE投资者订立9份投资左券，PIPE投资的总认购额约6.01亿港元。其中，瑞橡成本认购1.6亿港元;电讯盈科(00008)障碍全资子公司Celestial Link认购2.8亿港元;中国东方外洋资管认购0.23亿港元以及数位个东谈主投资者。这意味着，SYNAGISTICS将成为第三家拟通过De-SPAC交游登陆港交所的企业。

东南亚数字商务治理决议平台排行第二，收入稳步增长却长年亏欠

招股书浮现，SYNAGISTICS成立于2014年，是一家东南亚跳跃的数据运转数字商务治理决议平台企业，专注于好意思容、好意思体及婴幼儿领域。通过公司自主开拓的Synagie平台，SYNAGISTICS业务样式不错辞别为顺利面向品牌(D2B)以及顺利面向消耗者(D2C)两种，障翳东南亚六大经济体，即新加坡、马来西亚、菲律宾、越南、泰国及印度尼西亚，亦在东南亚之外地区计谋性地拓展大家业务。已矣临了践诺可行日历，在D2B业务样式下，SYNAGISTICS为品牌提供数据运转的数字商务治理决议，涵盖数字商务的各个方面，已向600多名品牌相助伙伴提供事业;在D2C业务样式下，SYNAGISTICS 已与东南亚实在总共主要消耗者构兵点建立相助探究，包括Lazada等网上营销平台，以及酬酢媒体平台。字据灼识商议的贵寓，按2023年的收益计，SYNAGISTICS在东南亚所终点字商务治理决议平台中排行第二。

从功绩来看，连年来，SYNAGISTICS功绩稳步增长，2021年至2023年公司收益分别为8593.3万新加坡元、1.12亿新加坡元及1.27亿新加坡元，复合年增长率为21.4%。对应毛利分别为2367.6万新加坡元、3063.9万新加坡元及3174.4万新加坡元，年复合增长率为15.79%。

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分业务来看，D2C是SYNAGISTICS公司的收入主要起头，2023年该业务收入达9995.2万新加坡元，占公司总收入比重的79%。这一占相比前两年有所着落，主要源于公司发力D2B业务，该业务收入由2021年的1528.7万新加坡元增长至2023年的2664.3万新加坡元，比重也由17.8%种植至21.0%。

分地区来看，新加坡及菲律宾是公司的主要收入起头。但由于好多品牌条目在新加坡作出前期存货购买，而SYNAGISTICS自2022年起计谋性地改革为D2C业务下的按需存货样式，导致新加坡的销售额从2021年的4139.9万新加坡元着落至2023年的2097万新加坡元。菲律宾地区的收入则由2021年的2482.9万新加坡元提高至2023年的7056.2万新加坡元，占比达到55.7%。可见，菲律宾地区的业务收入将极大影响公司的总收入。

诚然SYNAGISTICS营收及毛利年复合增长率齐很高，但并莫得完结盈利。据招股书浮现，2021年至2023年，SYNAGISTICS经改革EBITDA分别为亏欠654.4万新加坡元、695.2万新加坡元及865.8万新加坡元，且跟着营收的增长，公司的亏欠在不休扩大。

除了亏欠扩大外，公司的毛利率也在握续着落。招股书浮现，SYNAGISTICS的毛利率由2021年的27.6%着落至2023年的25.1%。其中D2B毛利率高达60%以上，而D2C业务毛利率在2023年仅13.8%，严重任担公司的总毛利率。

D2B业务样式毛利率远高于D2C业务样式主要在于在D2C业务样式下，自2022年以来，SYNAGISTICS的D2C样式转为按需存货样式，品牌供货商将其居品储存于SYNAGISTICS的数字供应链网罗提供的第三方仓库中。就按需存货样式下购买的居品而言，品牌供货商对SYNAGISTICS收取较高的单价，因此导致公司D2C业务毛利率着落。

尽管毛利率下滑，但通过摈斥前期大齐购买的库存，SYNAGISTICS得存货盘活天数由2021年的22.4天减少至2022年的17.0天，并进一步着落至2023年的7.8天。不仅如斯，SYNAGISTICS的现款流也获得彰着的改善，其年末现款及现款等价物由2021年的7132万新加坡元增长至2023年的1.34亿新加坡元。

从本人角度来说，D2C业务样式转型告成，D2B业务样式收入进一步种植，为SYNAGISTICS的阛阓彭胀打下细致的基础。

机遇与挑战并存的东南亚阛阓

外部环境亦对SYNAGISTICS的彭胀成心。字据灼识商议数据浮现，东南亚的GDP由2018年的3.07万亿好意思元增多至2023年的3.81万亿好意思元，复合年增长率为4.4%，并预测由2024年的4.08万亿好意思元进一步增多至2028年的5.39万亿好意思元，复合年增长率为7.2%。

此外，东南亚较高的互联网普及率为其数字经济的握续发展奠定了坚实基础。2023年，东南亚六大国度(包括新加坡、印尼、泰国、越南、菲律宾及马来西亚)的互联网普及率为63.7%，灼识商议预测于2028年达到70.1%。东南亚六大国度的互联网用户数目由2018年的2.97亿东谈主增多至2023年的3.85亿东谈主，复合年增长率为5.3%，并预测由2024年的3.97亿东谈主进一步增多至2028年的4.40亿东谈主，复合年增长率为2.6%。

东南亚日益增长的互联网普及率推动电子商务用户群不休扩大。预测东南亚数字商务阛阓的领域由2018年的274亿好意思元增多至2023年的1494亿好意思元， 复合年增长率为40.4%，并预测从2024年的1723亿好意思元进一步增多至2028年的3011亿好意思元，复合年增长率为15.0%。

在快速增长的阛阓里，关于行业第二的SYNAGISTICS而言无疑情投意合，其功绩增长也有望获得快速发展。

不外，由于东南亚并非单一阛阓，存在文化、谈话、法律、关税、宗教等要素，也让公司后续彭胀出现了一些潜在的问题。各个品牌在不同国度需要不同的销售策略，在发展初期，不仅变成不了领域效应，反而因为需要建树更多销售、售后团队，导致毛利率下滑，经管学中称为领域不经济。

此外，东南亚现在基建相反较大，公司需要加鼎力度对列国的物流、仓储、东谈主工的数据进行整理，也进一步增多企业的运营成本。

值得一提的是，在De-SPAC交游完成前，阿里巴巴新加坡为SYNAGISTICS最大外部投资方，顺利握股47.22%。此外，Gobi Ventures握有SYNAGISTICS 22.17%的股份。阿里巴巴在跨境及大家零卖生意方面阐明相称丰富。因此，阿里巴巴当作最大的外部投资方，有望为SYNAGISTICS提供多阛阓运营阐明，助力其在东南亚阛阓更胜利的开展。

关于这次IPO，SYNAGISTICS示意将用于扩大公司的相助伙伴数目，并购联营及计谋投资一些具有价值的企业，以及偿还部分贷款;同期公司也会将一部分资金投资AI时间，强化公司时间。在成本阛阓的加握下，不错预念念SYNAGISTICS在东南亚阛阓的彭胀速率将会加速。